Ocena ryzyka w planie finansowym

Ocena ryzyka w planie finansowym, UEP fir 6 semestr, Planowanie fin Kubiak

[ Pobierz całość w formacie PDF ]
//-->UWZGLĘDNIENIE RYZYKA W PLANIE FINANSOWYMSUŻĄCYCM OCENIE PROJEKTÓW INWESTYCYJNYCHPodejmując decyzje o wdrożeniu projektów, z natury jesteśmy narażenina ryzyko związane z niepewnością oszacowania przepływów pieniężnych znimi związanych. Sposobem na zmniejszenie ryzyka wystąpienia znacznejróżnicy pomiędzy prognozą a rzeczywistymi wartościami projektu jestzastosowanie następujących metod:analizy jednej różnicy,analizy scenariuszyanaliza Monte Carloanalizy drzew decyzyjnychANALIZA jednej różnicypolega ona na wyszukiwaniu istotnychczynnikówdeterminujących wartość projektui szacowaniu, jak się onazmieni w zależności od wartości przypisywanych poszczególnym zmiennym.Sprawdzane są konsekwencje płynące z niewłaściwego ich oszacowania.Propozycje w tym zakresie powinny być składane z różnych działówprzedsiębiorstwa (m.in.: marketing, produkcja, finanse, logistyka).ZALETY ANALIZY WRAŻLIWOŚCIWADA ANALIZY WRAŻLIWOŚCITabela nr 1. Analiza wrażliwości – wyszukiwanie istotnych zmiennych projektuwartośćzmiennawartośćprognozowanaWydatek inwestycyjnyCena jednostkowaIlość sprzedaży (szt.)Jednostkowy koszt mat. i energiiKoszty ogólnozakładoweOkres spływu należnościStopa dyskontowa (koszt kapitału)krytyczna(NPV = 0)zmiana(%)69,57%-10,01%-33,37%14,41%168,16%1183,33%202,71%1 400 000,00 2 373 996,29850,006 000,00580,00300 000,003014,00%764,923 998,00663,57804 490,5938542,38%Analiza scenariuszyzakłada jednoczesne – powiązane ze sobą zmianywiększej liczby zmiennych (zbioru parametrów).Dla każdego scenariusza powinno się oszacować prawdopodobieństwojegorealizacji.Znającopłacalnośćprojektu(NPV)przydanymprawdopodobieństwie jej wystąpienia, można wyliczyć oczekiwaną wartośćNPV, odchylenie standardowe NPV, czy też współczynnik zmienności, byokreślić stopień ryzyka, jaki wiąże się z uzyskaniem wartości NPV danegoprojektu.NPV�½(pi*NPVi)i�½1nSNPV�½((NPViNPV)2*p)i�½1inSNPVCVNPV=NPVWady (ograniczenia analizy scenariuszy)1.2.Symulacja Monte CarloAnaliza scenariuszy ogranicza się do badania wpływu tylko kilku rozwiązań iich wpływu na wartość oczekiwaną i ryzyko inwestycji. Znacznie więcejmożliwych kombinacji zmiennych można uwzględnić stosując metodę zwanąSYMULACJĄ MONTE CARLO.Polega ona na losowym stworzeniu bardzo dużej liczby scenariuszy w oparciu olosowe, niezależne podstawienia każdej wartości danego parametru. Wartości telosowane są z założonego wcześniej rozkładu prawdopodobieństwa o danejcharakterystyce. Scenariusze te podstawiane na wejściu modelu generująrozkład prawdopodobieństwa danego miernika opłacalności inwestycji (NPV) zokreśloną jego charakterystyką (wartość oczekiwana, odchylenie standardowe).Zastosowanie symulacji wymaga komputera i odpowiedniego specjalistycznegooprogramowania.Etapy postępowania w symulacji Monte CarloKROK 1.Modelowanie przedsięwzięcia: „Podanie komputerowi” dokładnegomodelu inwestycji. – zaprojektowanie modelu przepływów pieniężnych.KROK2.Określeniewielkośćprawdopodobieństwaprzepływówkażdegozczynnikówzmiennej).determinującychpieniężnych(każdejZazwyczaj stosuje się tu ciągłe rozkłady normalne. Należy także określićkorelację pomiędzy poszczególnymi rozkładami prawdopodobieństwa (cozazwyczaj stanowi największy problem dla planistów).KROK 3.Symulacja przepływów pieniężnych. Po wielu symulacjachwykonanych przez program, otrzymujemy szacunkowy obraz rozkładówprawdopodobieństwa przepływów pieniężnych – na tyle dokładny, na iledokładny jest skonstruowany model i rozkłady prawdopodobieństwa błędówprognozy.Modelowanie i symulacja Monte Carlo ma służyć nie tylko do generowaniarozkładu wartości zaktualizowanej netto, ale także (a może przede wszystkim)do poznania mechanizmu przedsięwzięcia, prognozowania oczekiwanychprzepływów pieniężnych i do oceny ryzyka – a zatem może służyć LEPSZEMUZROZUMIENIU CHARAKTERU INWESTYCJI. Nie ma szans na zbudowaniemodelu umożliwiającego poznania przyszłości i rozważenia wszystkichmożliwych sytuacji.Drzewa decyzyjneAnaliza drzew decyzyjnych polega na różnicowaniu wybranychparametrów inwestycyjnych danego okresu w zależności od wyników zdarzeńjakie miały miejsce w okresie wcześniejszym, a mających wpływ na wartośćtych parametrów. Analizując wydarzenia „w tył” – od przyszłości doteraźniejszości – można obliczyć, jakie działania należy podjąć w przypadkuzaistnienia każdej z opisanych możliwości.Dla każdego wariantu należy określić prawdopodobieństwo jego zajścia orazopłacalność (NPV). Uzyskujemy zatem zbiór wariantów przebiegu danejinwestycji. Drzewa przedstawiają więc sumaryczną prezentację przepływówpieniężnych będącą konsekwencją podjętych decyzji.Analiza drzew decyzyjnych może być szczególnie przydatna przy analiziewieloetapowych (sekwencyjnych) projektów. Każdy etap przedzielony jestwęzłem decyzyjnym. Szczególnie istotne jest uwzględnienie w analizieposzczególnych węzłów możliwości opcji rezygnacji z inwestycji.Przykład.Rozważane jest podjęcie inwestycji o następującej charakterystyce:Nakład 10.000 (dane w tys. zł), horyzont inwestycji: 4 lata.Inne parametry przedstawiono w poniższej tabeli.12sprzedaż w szt.1500015500cena jednostkowa1,982,02koszt jednostkowy1,21,22koszty stałe80008200- w tym amortyzacja20002000Stawka podatku20%20%stopa dyskonta10%10%OSN2730OUZ1818ORZ4242NPV przy tak przyjętych założeniach wynosi 5 854 tys. złOkres:3160002,051,248400200020%10%3018424166002,081,278700200020%10%301842Zakładamy, że:zdarzeniem wpływającym na wartość projektu będzie rozmiar popytu naprodukt w kolejnych okresach inwestycji [ Pobierz całość w formacie PDF ]

zanotowane.pl

doc.pisz.pl

pdf.pisz.pl

happyhour.opx.pl