Ocena efektywności decyzji ...

Ocena efektywności decyzji inwestycyjnych, III ROK

[ Pobierz całość w formacie PDF ]
Finansowanie usług turystycznych
Ocena opłacalności
decyzji inwestycyjnych
dr Robert Piechota
Decyzje inwestycyjne przedsiębiorstw
1.
Działania mające na celu
poszukiwanie efektywnych projektów
inwestycyjnych
-wybór tych, które
maksymalizująwartośćfirmy -
decyzje dotyczące
rodzaju inwestycji (rzeczowe –finansowe
), a
także
wielkości i struktury aktywów
2.
Decyzje dotyczące
źródełfinansowania
przyjętego programu
inwestycyjnego–
struktury kapitału firmy
Zintegrowane Systemy Zarządzania
1
Rodzaje przedsięwzięć inwestycyjnych
Źródło: D.Krzemińska, Finanse przedsiębiorstwa. Wyd. WSB, Warszawa
2000, s.176.
Analiza finansowej efektywności
przedsięwzięcia
Analiza finansowa jest stosowanaod samegopoczątku procesu
formułowaniakoncepcji przedsięwzięcia,pełniąc rolę weryfikatora
rozważanychrozwiązań.
Analiza ta stanowi prezentację oczekiwanych rezultatów
finansowych, wynikających z podjęcia przedsięwzięcia,
posiadającegoostatecznie wybrane rozwiązania.
Zintegrowane Systemy Zarządzania
2
Cele analizy finansowej:
1.
Ocena alternatywnych rozwiązań przedsięwzięcia, w celu wyboru najbardziej
uzasadnionego
2.
Sprawdzenie i udowodnienie, że przedsięwzięcie będzie generowało zysk
odpowiedni w stosunku do zainwestowanego kapitału oraz ryzyka
3.
Przedstawienie potrzeb finansowych, które występują w kolejnych okresach
wdrażania i funkcjonowania przedsięwzięcia oraz sposobu ich pokrycia
4.
Sprawdzenie finansowanej efektywności przedsięwzięcia w warunkach innych od
zakładanych
5.
Oszacowanie minimalnego poziomu aktywności gospodarczej przedsięwzięcia,
warunkującego osiągnięcie jego finansowej opłacalności
6.
Oszacowanie finansowej efektywności przedsięwzięcia w warunkach inflacji.
Inwestycyjne przepływy pieniężne
netto
Oszacowanie przepływów pieniężnych jest podstawową czynnością w
trakcie analizy finansowej.
W większości decyzji dotyczących planowania przedsięwzięć
inwestycyjnych dla zarządzającego istotniejsze znaczenie odgrywa Cash
Flow, a więc przewidywany przepływ pieniężny, niż wykazany zysk
przedsięwzięcia.
Cash Flow jest kategorią znacznie realniej oddającą wielkość nakładów i
efektów związanych z inwestycją, a więc w rezultacie uzyskany dochód.
Przepływy pieniężne (CF) są to strumienie różnic (sald) pomiędzy
wpływami i wydatkami (strumienie netto), jakie zgodnie z dokonanymi
prognozami wystąpią w poszczególnych okresach (najczęściej latach)
realizacji, a następnie eksploatacji przedsięwzięcia.
Zintegrowane Systemy Zarządzania
3
W praktyce oznacza to, że:
1.
Wydatki inwestycyjne, finansowane ze środków własnych
inwestora, uwzględnia się w kalkulacji opłacalności
przedsięwzięcia w tych okresach, w których rzeczywiście są
ponoszone
2.
Wydatki inwestycyjne, finansowanie środkami obcymi, np.
kredytem bankowym uwzględnia się w okresach spłaty rat
kredytu i odsetek, a więc w latach faktycznego wypływu
pieniądza z przedsiębiorstwa.
Dochody również odzwierciedlają faktyczne wpływy pieniądza do
przedsiębiorstwa, a nie wyniki wynikające z ewidencji księgowej,
tzn. wyniki bilansowe.
Strumienie finansowe przedsięwzięcia
1. Strumień inwestycji
a) wydatki przedrealizacyjne (koszty związane z uzyskaniem kredytu,
koszty prac studialnych, koszty nadzoru inwestycyjnego, koszty
zaplecza budowy, koszty uruchomienia budowy i przekazywania do
eksploatacji),
b) wydatki na rzeczowe składniki majątku trwałego (koszty: zakupu
ziemi, przygotowania terenu, wznoszenia budynków, zakupu maszyn
i urządzeń, cła, ubezpieczenia, montażu oraz wyposażenia
pomocniczego),
c) nakłady na inwestycje (wymiana obiektów o krótszym okresie
eksploatacji np. samochodów, nakłady na inwestycje towarzyszące)
d) rezerwy – nieprzewidziane wydatki spowodowane zmianą zakresu
rzeczowego inwestowania, zmianą sposobu realizacji inwestycji,
rezerwy na wzrost cen.
Zintegrowane Systemy Zarządzania
4
f) nakłady na stworzenie kapitału obrotowego –nakłady niezbędne do
sfinansowania przyrostu zapotrzebowania na środki obrotowe
(zapasy surowców, półwyrobów, należności), które zwiększają się
wraz ze wzrostem poziomu aktywności gospodarczej
przedsięwzięcia.
Prawidłowe oszacowanie środków obrotowych ma szczególne
znaczenie w analizie przedsięwzięć produkcyjnych, gdyż w tym
przypadku udział kapitału obrotowego w całości bywa znaczący.
Niedoszacowanie tego składnika może być przyczyną utraty
płynności finansowej, szczególnie w początkowym okresie
funkcjonowania obiektu.
2.
Strumień eksploatacyjny
:
a) strumień przychodów – wynikających z ostatecznie przyjętych w
studium wykonalności prognozy sprzedaży towarów i usług. Strumień
ten opracowuje się przynajmniej dla całego okresu objętego analizą, a
więc począwszy od rozpoczęcia eksploatacji, aż do ostatniego roku
okresu obliczeniowego,
b) strumień kosztów operacyjnych –bieżące funkcjonowanie obiektu
(surowce, materiały podstawowe, media, robocizna bezpośrednia,
części zamienne, opakowania, koszty marketingu, koszty
ogólnowydziałowe).
Zintegrowane Systemy Zarządzania
5
[ Pobierz całość w formacie PDF ]

zanotowane.pl

doc.pisz.pl

pdf.pisz.pl

happyhour.opx.pl